Без рубрики

IPO PagSeguro Digital Ltd. (PAGS). Анализ компании

FacebookTwitterGoogleVkontaktePinterestTelegramOdnoklassniki
Whatsapp

Компания является передовым поставщиком решений в сфере финансовых технологий, ориентированных главным образом на микро-торговлю, малые и средние компании или малый и средний бизнес в Бразилии.

Характеристики IPO PagSeguro

PagSeguro Digital Ltd. (PAGS) планирует разместить акции в диапазоне 17.50-20.50$. Андеррайтерами сделки выступят Goldman Sachs & Co., Morgan Stanley, BofA Merrill Lynch, Bradesco BBI, Credit Suisse, Deutsche Bank Securities, Itau BBA, J.P. Morgan. Дата размещения: 23 января 2018 года.

Среди своих конкурентов она единственный поставщик финансовых технологий, бизнес модель которой покрывает все следующие основные возможности:

  • Решения по множественным цифровым платежам
  • Личные платежи через терминалы, которые компания продает торговцам
  • Бесплатный аккаунт
  • Выпуск предоплаченных карт для клиентов с расходным или снимаемым балансом
  • Выполнение операций эквайера (операций от имени эмитента банковских пластиковых карт)

Целостная экосистема компании позволяет клиентам не только принимать платежи, но также развивать свой бизнес и управлять им.

Перед появлением PagSeguro на рынке микро-продаж и малого и среднего бизнеса Бразилии присутствовали многие слаборазвитые компании и большие финансовые институты. Например, в соответствии с исследованием, проведенным компанией в июне 2017 года, 75% торговцев, имеющий свой терминал Minizinha в базовой комплектации поставки Компании, не принимали платежи по картам до регистрации в PagSeguro.

Предложение компании это безопасное, доступное, простое, мобильное решение для приема платежей в торговле и управления денежными средствами через посредство цифровых аккаунтов PagSeguro, без необходимости банковских аккаунтов. Цифровые аккаунты PagSeguro предлагают к использованию более 30 методов пополнения счета и шесть методов его обналичивания, включая предоплаченные карты PagSeguro и бренды UOL. Цифровая экосистема PagSeguro также предлагает своим клиентам другие финансовые возможности, инструменты управления бизнесом и функции.

Компания запустила платежную систему PagSeguro в 2006 году в качестве платформы для онлайн-платежей, с целью обеспечения цифровой платежной инфраструктуры, необходимой для развития электронной коммерции в Бразилии.

Ключевым фактором успеха Компании явилась кредитоспособность их компании-учредителя UOL. UOL, основанная в 1996 году, это компания компьютерных  продуктов и услуг и самый большой интернет-контент Бразилии. По данным comScore, Inc. или comScore, доступ к веб-сайту UOL в мае 2017 получили 81,2 миллиона уникальных посетителей (приблизительно 73% бразильских интернет-пользователей), — на 22% больше 67 миллионов в мае 2016 года. В дополнение, в соответствии с Adobe Analytics, использованной Компанией для определения ее аудитории, и системой adserver Google Doubleclick for Publishers (DFP) в марте 2017 года UOL получил 5 миллиардов просмотров их страниц, обеспечивающих 15 миллиардов показов рекламы и имел на балансе около одного миллиарда видео рекламы в месяц. Кроме того, в марте 2017 года UOL имел более 1,2 миллиона подписчиков за месяц.

Совокупность брендов PagSeguro и UOL дали онлайн клиентам уверенность в том, чтобы доверить им свои конфиденциальные личные и финансовые данные и позволили им делать покупки онлайн легко и безопасно.

Например, они принесли доверие во взаимоотношения с онлайн клиентами продавцам, путем ввода возможности  сохранения оплаты потребителя на депоненте в течение некоторого срока после покупки, в качестве меры предосторожности на случай любых коммерческих претензий.

В 2013 Компания расширила свою сферу деятельности от онлайн-платежей до торговой точки, или на «место продажи», позволив продавцам осуществлять личные платежи. Компания концентрируется, прежде всего, в сфере микро-торговли и малого и среднего бизнеса и продает торговые терминалы и мобильные торговые терминалы, специально предназначенные для того, чтобы удовлетворять требованиям этой сферы торговли.

Ее устройства предлагают полностью конкурентно способные оплату услуг и доступ к целостной цифровой экосистеме с предоплаченными картами PagSeguro и без необходимости банковского счета. Компания расширила свои продукты базовой комплектации от Minizinha к Moderninha Pro, торговому терминалу с наибольшими возможностями связи в Бразилии. В отличие от имеющихся поставщиков платежных терминалов в Бразилии, которые сдают в аренду их терминалы продавцам, они ввели новшество, позволив продавцам приобретать их в собственность в течение 12 ежемесячных взносов. За эквивалент трех — шести месяцев арендной платы действующим поставщикам терминалов, продавцы могли купить сопоставимое устройство у PagSeguro.

Цифровая экосистема PagSeguro стимулирует финансовое вхождение в Бразильский бизнес поставщиков, обеспечивая бизнес-решения, разработанные прежде всего для микро-продавцов и малых и средних предприятий. Главные целевые рынки включают необслуживаемых банками продавцов, проигнорированных или не недостаточно обслуживаемых имеющимися поставщиками. Этих продавцов привлекает передовая технология PagSeguro, которая позволяет ей предложить инновационные, масштабируемые и недорогие продукты и услуги с более простой адаптацией сотрудников, безбумажной технологией, высокой пропускной способностью и обеспечении уровня  мошенничества ниже требуемых в схемах оплаты картами.

Поскольку при использовании платформы, предлагаемой компанией, продавцы могут предлагать потребителям более 30 метода пополнения счета, выбирать возможность предварительной оплаты счета на карте путем серии частичных оплат потребителем и управлять их счетами на свободном цифровом аккаунте PagSeguro, который предлагает шесть опций обналичивания, включая банковские переводы, онлайн покупки через eWallet и личные и онлайн покупки или снятие денежных средств со счета с использованием предоплаченных PagSeguro карт.

Инструменты управления помогают им начинать или развивать их бизнес с PagSeguro в качестве партнера с такими функциями как отчеты по продажам и инвентарный контроль с применением которых они создают прочные коммерческие связи с их клиентами. Они считают, что комбинация всех этих возможностей повышает лояльность их клиентов, что подводит их к ведению дополнительного бизнеса с ними в цикле с положительными последствиями.

Бизнес Компании распространяется на продавцов всех типов и размеров, от микро-продавцов и небольших компаний, таких как уличные торговцы и салоны красоты, до компаний среднего размера и крупных компаний в секторе розничной продажи и других секторах. Она также имеет растущее присутствие в коммерческом сегменте «бизнес для бизнеса» (B2B).

30 сентября 2017 года сеть PagSeguro состояла из активных клиентов во всех 26 штатах и федеральном округе Бразилии. Бизнес Компании продолжал быстро расти, несмотря на основное макроэкономическое замедление в Бразилии с 2014 года: 30 сентября 2017 года число их активных продавцов составило 2,5 миллиона, по сравнению с 1,4 миллионами в конце года 2016 года и 1,2 миллиона 30 сентября 2016 года. В конце 2016 года  число ее активных продавцов увеличилось на 55,6% по сравнению с 0,9 миллионами в конце 2015 года. Число ее активных продавцов в конце года 2015 увеличилось на 80,0% по сравнению с 0,5 миллионами в конце 2014 года.

За первые девять месяцев 2017 года полный объем платежей (TPV) составил R$24,8 миллиарда, по сравнению с R$9,3 миллиардами за первые девять месяцев 2016 года. В 2016 году TPV составил R$14,1 миллиардов, что на 90,8% больше R$7,4 миллиардов в 2015 году. В 2015 году TPV увеличился на 99,6% по сравнению с R$3,7 миллиардами в 2014 году. Средний темп роста TPV от R$4,9 миллиардов за первые девять месяцев 2015 года до R$24,8 миллиардов за первые девять месяцев 2017 года составил 125,1%.

Детали IPO PagSeguro

Как описано в проспекте, PagSeguro Digital Ltd. предлагает обыкновенные акции. Компания ожидает, что цена за акцию в первичном публичном размещении ее обычных акций составит от $17,50 до $20,50. Компания подала заявку с листингом ее обычных акций на Нью-Йоркскую фондовую биржу под символом «PAGS».

В дополнение будут выпущены еще 1 895 879 новых обыкновенных акции класса А предназначенных для определенных членов правления, являющихся бенефициариями долгосрочного плана стимулирования (LTIP), реализация которого начнется непосредственно после завершения первичного предложения. Цена за акцию этого ожидаемого количества акций LTIP определяется как середина предполагаемого диапазона цены акции первичного размещения. Обыкновенные акции класса А в количестве 92,105,263 шт будут выпущены на правах один голос за акцию, тогда как обыкновенные акции класса B в количестве 213,472,818 шт (которые не продаются в этом предложении) будут выпущены на правах 10 голосов за акцию.

Цель выхода на IPO PagSeguro

По оценке Компании, чистая выручка PagSeguro Digital от продажи обычных акций класса А составит примерно US$789.0 миллионов.  В настоящее время Компания планируют использовать чистую выручку от этого предложения для финансирования оборотного капитала, особенно в предварительной оплате опции дебиторской задолженности, которую они предлагают продавцам, и финансирования выбранных в будущем приобретений и инвестиций в бизнес, технологии или продукты, необходимых ее бизнесу. Некоторая оставшаяся чистая выручка будет использоваться в других обычных корпоративных целях. Управление Компании будет иметь широкие полномочия в распределении чистой выручки от этого предложения.

Конкуренты PagSeguro

Основными конкурентами компании выступают: PayPal Holdings Inc. (NASDAQ:PYPL), MercadoPago (subsidiary of MercadoLibre) (NASDAQ:MELI), Wirecard AG (ETR:WDI).

Потенциал рынка

Бразильский рынок платежей достаточно большой и еще осваивается. Не смотря, на то, что экономика Бразилии, является крупнейшей в Латинской Америке по совокупному валовому внутреннему продукту (ВВП), уровень внедрения цифровых платежей по стране остается низким по сравнению со странами с более развитой экономикой. В 2015 году только 59% бразильского населения старше 15-летнего возраста сообщили о том, что они совершают свои покупки с использованием цифровых платежей. В то время как по данным Всемирного банка в Соединенных Штатах этот процент составляет 92%, а в Соединенном Королевстве — 97%. Кроме того, согласно отчету Банка международных расчетов (BIS) в декабре 2016 и данным Всемирного банка, использование карты, в качестве способа оплаты в Бразилии представлял только приблизительно 28% частного потребления в 2015 году, по сравнению с приблизительно 45% в Соединенных Штатах и 55% в Соединенном Королевстве.

Уровень внедрения кредитных карт является фундаментальным стимулом в индустрии цифровых платежей. В 2015 году только 32% бразильского населения старше 15-летнего возраста имели кредитную карту, по сравнению с 60% в Соединенных Штатах и 62% в Соединенном Королевстве. Кроме того, в 2015 году только 42% бразильского населения старше 15-летнего возраста сделали покупку, используя дебетовую карту, по сравнению с 67% в Соединенных Штатах и 92% в Соединенном Королевстве.

Бразилия имеет сильные структурные стимулы для роста цифровых платежей, так как ее экономика продолжает уход от наличных денег. В 2014 году, согласно ABECS и Центральному банку, объем операций по платежным картам впервые догнал объем операций по чекам. Согласно ABECS объем операций по кредитным и дебетовым картам в Бразилии с 2010 года по 2016 год увеличивался при среднегодовом темпе роста 14%. Как дальнейший признак этого роста, MasterCard указала, что в течение 2016 года бразильский реал был одной из трех основных валют составления счетов дохода.

Доступ к мобильному Интернету в Бразилии растет. По данным EMarketer, у Бразилии была четвертая в мире по величине онлайн аудитория с 139 миллионами интернет-пользователей в 2016 году, с уровнем охвата 58,2% населения, по сравнению с уровнем охвата в Соединенных Штатах 82,5%. Кроме того, по данным Всемирного банка и вычисленного взвешенного среднего, Бразилия имеет высоких уровень распространения мобильных телефонов, со 119-ю мобильными телефонами на 100 жителей на 31 декабря 2016 года, по сравнению с 118-ю в государствах-членах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и 102-м во всем мире. Этот тренд стимулирует распространение части сети 3G и 4G. По данным бразильской Телекоммуникационной Ассоциации (Associação Brasileira de Telecomunicações — Теле-Бразилия), по состоянию на май 2017 года у 5 016 муниципалитетов (где проживает 98,3% бразильского населения) был в наличии доступ к сетям 3G, и 372 новых муниципалитета получили сети 3G за предшествующие 12 месяцев, что соответствует 8%-у увеличению за этот период. Согласно данным Теле-Бразилии доступ к сети 4G также продолжает расти, достигнув 76% бразильского населения в первом кварталу 2017 года, что дает 21%-е увеличение по отношению к первому кварталу 2016 года. Поскольку доступ к мобильному Интернету вырос, также повысилось использование мобильного банкинга. Согласно отчету по результатам исследования, подготовленному Deloitte по инициативе бразильской Федерации Банка (Federação Brasileira de Bancos — Febraban), в течение 2016 года уровень использование мобильного банкинга увеличился до 96% с 34%-м охватом всех сделок дистанционного банковского обслуживания 2016 года, сделками,  выполненными по сотовым телефонам или планшетам.

Однако мобильный банкинг и мобильная электронная коммерция в Бразилии остаются недостаточно охваченными. Глобально, согласно информации, собранной Capgemini и BNP Paribas и извлеченной из Мирового Платежного Отчета 2017 года по состоянию на 9 октября 2017 года, объем покупок с использованием мобильных платежей увеличился с US$24,6 миллиардов долларов США в 2013 году до US$59,7 миллиардов в 2016 году; по данным Всемирного банка только 9% бразильского населения старше 15-летнего возраста сообщили о том, что они оплачивали счета или сделали покупку онлайн в 2015 году, по сравнению с 65% в Соединенных Штатах и 73% в Соединенном Королевстве.

Микро-торговля и малый бизнес — большая часть бразильской экономики и необходимость соответствующих решений по оформлению платежей

Согласно SEBRAE и Portal do Empreendedor, в 2016 году микро-продавцы и малые и средние предприятия составляли 99,8% от 12 миллионов компаний Бразилии. Согласно данным, изданным Neoway Business Solutions, в 2017году микро-продавцы и малые и средние предприятия представляли 35,4%, или R$1,8 триллиона, от R$5,1 триллионов полного ежегодного TPV от компаний в следующих секторах: оптовая торговля, розничная продажа, другая коммерция, электроника, фармацевтическая продукция, отели и общественное питание, образование, здравоохранение, профессиональные и технические службы, текстиль и транспорт. В следствие более высоких цен банковского обслуживания и других действующих поставщиков многие микро-продавцы и малые и средние предприятия остаются неохваченными и требуют соответствующих цифровые платежные решений. Компания полагает, что, привлекая этих продавцов в их экосистему и придавая им главенствующее значение в своих предложениях, она может продолжить стимулирование значительного дополнительного роста прибыли в ближайшие годы.

Спрос на платежные решения для микро-продавцов и малых и средних предприятий устойчив, как в период более высокой экономической деятельности, когда продажи увеличиваются сами по себе, так и в периоды более низкой экономической деятельности и более высокой безработицы, когда становится больше индивидуальных предпринимателей, открывающих новые предприятия малого бизнеса. Эта тенденция продемонстрирована устойчивыми темпами роста Компании с момента ее запуска.

Микро-торговцы и малые и средние предприятия в финансировании оборотного капитала

В стандартном платежном цикле в Бразилии продавцы получают выручку от реализации от операций оплаты по кредитной карте спустя 30 рабочих дней после потребительской сделки. Кроме того, бразильские потребители ожидают, что продавцы позволят им принимать решение по оплате покупки либо (i), за счет счета кредитной карты в единовременном платеже, как на других рынках, либо (ii) с разделением оплаты на несколько платежей со счета кредитной карты в виде ежемесячных взносов. В этом случае продавец получает доходы только после того, как взимается соответствующий ежемесячный взнос, а не спустя 30 рабочих дней после совершения сделки. В совокупности 30-дневный платежный цикл и выбор оплаты путем взносов создают трудности с оборотным капиталом для продавцов. Компания предлагает две услуги, которые помогают продавцам улучшить свой оборот денежных средств. Чтобы сократить платежный цикл, продавцу предлагается выбор даты платежа (режим de recebimento), который позволяет продавцам получать доходы с кредитных карт от Компании либо (i) в регулярном 30-дневном платежном цикле, либо (ii), если продавец это выбрал, на 14-й или первый рабочий день.

Финансовые показатели IPO PagSeguro

Финансовые показатели IPO PagSeguro

Финансовые показатели IPO PagSeguro

Финансовые показатели IPO PagSeguro

Цели компании по рынку

Расширение клиентской базы и углубление связи с существующими счетами

Центром внимания Компании является продолжение приобретения новых клиентов на ее целевых рынках, путем стратегического инвестирования капитала в свой бренд и решения, предназначенного для деловых секторов и географических регионов, в которых все еще имеются значительные возможности в плане получения новых клиентов, увеличении TPV и, следовательно, получения больших доходов. Компания верит в то, что на этих рынках еще достаточна потребность во внедрении ее  решений. Компания концентрируется на культивировании своей экосистемы, ориентируясь на повседневные потребности этих электронных платежей. В то же время, она будет вводить последующие продукты и услуги, нацеленные на более крупных клиентов, улучшая свою инфраструктуру в технологическом плане и в плане масштабируемости, собственности и безопасности.

Она продолжит инвестирование капитала в поддержание и углубление отношений с их существующими клиентами, предложение новых решений по работе с их денежными средствами с целью стимулирования увеличения дополнительной прибыли и все большей замены банковских счетов для клиентов, у которых они уже есть. Многие их продавцы выросли вместе с их платформой. Например, от покупки единственного терминала к решению получать предоплату их дебиторской задолженности по картам потребителей с оплатой покупок по взносам. Компания полагает, что их инструменты управления бизнесом могут быть еще более усилены с целью увеличения привлечения клиентов. Она намеревается продолжить свое лидерство, расширяя свою платформу на предложение полного интегрированного комплекса финансовых продуктов и услуг, еще в большей степени повышающего качество обслуживания клиентов.

Постоянные инновации и ориентация технологии

Технология и инновации Компании основаны на решениях группы UOL и положены в основу их успеха в бизнесе с продуктами и техническим персоналом, представляющим на 30 сентября 2017года 61% полного списка сотрудников PagSeguro. Компания продолжит вкладывать капитал в научные исследования с целью усиления и расширения своих информационных решений. Используя свою компетентную команду разработчиков продуктов, услуг и научно-исследовательскую команду, она намеревается разработать портфель новых решений, как для продавцов, так для потребителей, на основе своих мобильных приложений с целью получения большей прибыли, продолжая усиливать их первоначальные мобильные предложения и упрощая жизнь их клиентов.

Ее масштаб эффективности, неустанная дисциплин цен, и продолжающихся улучшения системы и процессов позволяют ей продолжать снижение своих затрат. Поскольку за прошлые три года их масштаб расширился, их расходы по сравнению с их совокупным поступлением и доходом уменьшились: например, их торговые издержки и административные расходы, взятые вместе, уменьшились до 17,2% их совокупного дохода и поступления за девять месяцев, заканчивающихся 30 сентября 2017 года от 21,2% за эти девять месяцев, заканчивающихся 30 сентября 2016 года и уменьшились до 25,0% их общего дохода и поступления в 2016 году. В 2014 году этот показатель составил 40,7%. Поддерживая свой дух инноваций в совокупности с ценовой ориентацией, она намеревается продолжить снижение затрат, с целью дальнейшего достижения роста прибыли.

Новые возможности для расширения сферы охвата платформы за счет изменений в правилах регулирования отрасли

Программа Центробанка нацелена на повышение конкуренции в индустрии платежей. Недавно были отменены эксклюзивные права банков в обслуживании некоторых видов карт и талонов на питание. Если у компании получится воспользоваться удачным моментом, то она может открыть доступ клиентам к платежным решениям, не нуждающимся в доступе к банковским счетам. Компания так же была первым провайдером платежей в Бразилии, не считая, контролируемых банками структур, который смог заполучить аккредитацию от MasterCard и Visa. Кроме того, компания заключила партнерские соглашения с Elo, American Express и некоторыми другими платежными системами. Компания продолжает использовать свое понимание местных рынков и доступ к клиентам, чтобы оперативно пользоваться открывающимися возможностями на быстро растущем рынке.

Уникальные преимущества PagSeguro

Компания – провайдер решений, изменяющих рынок платежей.

PagSeguro выработала новый подход к предоставлению цифровых финансовых сервисов для бразильских клиентов, в особенности для клиентов из сферы мелкой розницы и среднего и малого бизнеса. Вместо того чтобы просто проводить платежи, их сквозная цифровая платформа создает экосистему, в которой клиенты могут управлять своими деньгами без необходимости в заведении банковского счета. Компания сосредоточена на задаче внедрения безопасных, доступных, масштабируемых и простых в использовании продуктов, и решений с простой и прозрачной ценовой политикой. В соответствии с результатами проведенного компанией в октябре 2016 года опроса среди своих клиентов, 81% продавцов пользуются только сервисами PagSeguro в качестве средства для проведения электронных платежей. В соответствии с опросом, проведенным в июне 2017 года, 75% владельцев платежных устройств Minizinha производства PagSeguro, прежде чем приобщиться к сервисам компании, не принимали к оплате карты. Для более крупных торговых клиентов, у которых более крупные объемы транзакций, и которым необходим более разнообразные средства контроля над транзакциями, компания предлагает следующие сервисы и возможности:

  1. Гибкие сроки кредитования
  2. Переводы на различные банковские счета, в зависимости от платежной карты
  3. Раздельное платежное решение, которое может автоматически отделять кредиты одной компании от другой
  4. Платеж «в один клик»
  5. Решение в области интеграции систем электронного перевода средств в торговой точке.

Инновационный подход PagSeguro так же помог повысить степень доверия в отношениях продавец-покупатель при онлайн-сделках. Компания некоторое время после проведения платежа хранит его в своей эскроу-системе, на тот случай если возникнут какие-либо коммерческие претензии.

Новаторство бизнес-модели PagSeguro заключается в том, что вместо того, чтобы сдавать в аренду устройства для проведения платежей в торговых точках, компания продает их. Стоимость устройства эквивалентна сумме платежей по лизингу устройств конкурентов на протяжении 3-6 месяцев. За эту цену владелец магазина покупает устройство, право за использование которого ему не придется регулярно оплачивать.

Бренд, которому доверяют, с крепкими связями с продавцами и покупателями.

С самого момента начала работы своих сервисов, забота о безопасности находится в приоритетах у компании. Бренд материнской компании UOL хорошо известен и пользуется доверием у широкой аудитории. В соответствии с данными comScore, в мае 2017 года на сайт UOL зашел 81.2 уникальный пользователь, что составляет 73% от общего числа бразильских пользователей Интернета. Потребители доверяют UOL и PagSeguro свою конфиденциальную информацию личного и финансового толка. Компании продолжают поддерживать и развивать узнаваемость своего бренда посредством разнообразных маркетинговых кампаний, в том числе посредством рекламы в традиционных СМИ, таких как телевидение, журналы и газеты, а также посредством онлайн-рекламы – видеороликов, поисковых запросов и социальных сетей. Кроме того, компании активно заботятся о связях с клиентами, предоставляя сервис обслуживания клиентов, поддержку учетных записей и т.д.

Подход к инновациям, сконцентрированный на интересах клиентов.

У компании хорошее понимание потребностей клиентов, тех проблем с которыми им приходится сталкиваться и тех рынков, в которых им приходится работать. Так как компания является пионером в деле освоения бразильского рынка цифровых платежей, то ей удалось предвидеть главные для рынка тренды и конвертировать это понимание в продукты и решения, которые более полно удовлетворяют потребности клиентов, чем это пока удается ее международным конкурентам, пришедшим на рынок Бразилии. Бразильская финансовая культура имеет ряд особенностей, которые компания учитывает, и строит вокруг них свои продукты.

Хотя все технические решения компании работают и на настольных компьютерах, равно как и на всех остальных не мобильных платформах, они все разрабатываются в первую очередь с расчетом на мобильные платформы. Это очень важно для компании, так как опрос клиентов показал, что 49% их клиентуры не ведет свой бизнес в магазинах из «камня и бетона». PagSeguro так же старается поддерживать темпы внедрения инноваций, отбирая и разрабатывая новые продукты и сервисы в соответствии с требованиями, налагаемыми высокими темпами развития рынка. Тому подтверждением может стать сумма в 68 бразильских реалов, инвестированных на развитие ПО и технологии за 9 месяцев, что составило долю в 4% от общей прибыли компании за этот период.

Инновационная, надежная и масштабируемая технологическая платформа.

Сервисы компании обрабатывают гигантские объемы данных по доступу и транзакциям и с момента своего запуска уровень доступности сервисов никогда не опускался ниже 99.9%. Компания использует дата-центры фирмы-партнера UOL Diveo, которая обеспечивает услугами в сфере IT, аутсорсинга, облачных вычислений и прочими сервисами, и услугами материнскую компанию UOL, PagSeguro и 1200 других крупных клиентов, в том числе и Amazon. Пиковые значения количества обрабатываемых в секунду транзакций за месяц увеличилось в 39 раз за промежуток между маем 2015 и августом 2017 годов. Сотрудничество с партнерской компанией UOL Diveo, позволяет PagSeguro масштабировать свои сервисы и при этом сохранять высокий уровень доступности своей платформы в периоды пиковой нагрузки, такие как рождественские праздники, День матерей и Черная пятница. Кроме того особенности архитектуры платформы позволяют ее пользователям работать с ней и использовать ее новейшие функции без необходимости в установке патчей или обновлений. Статус дочерней компании UOL дает доступ компании к ряду поставщиков ПО и аппаратных устройств.

Риски участия в IPO PagSeguro

  • Если компания не сможет идти в ногу с развитием технологий и поставлять новые и инновационные продукты и услуги, а также соответствовать стремительно изменяющемуся рынку мобильных транзакций, то уровень использования их продуктов и услуг, и соответственно, их прибылей упадет.
  • Значительный и усиливающийся уровень конкуренции как в индустрии, так и со стороны других платежных систем, может негативно сказаться на бизнесе компании. Конкурирующие услуги банков и других финансовых институтов могут давать большую ликвидность и вызвать большее доверие со стороны клиентов в отношении безопасности и эффективности, чем аналогичные услуги PagSeguro. Процессы слияния и поглощения в среде конкурирующих компаний может приводить к созданию еще более крупных конкурентов, располагающих более крупными ресурсами. PagSeguro так же может столкнуться с ценовым давлением со стороны конкурентов. Некоторые конкуренты могут снижать цены для клиентов на аналогичные услуги путем перекрестного субсидирования цифровых платежей, с помощью других своих финансовых услуг. Это значит, что компании придется снижать цены, а это подразумевает снижение прибылей. С ростом компании, запрос со стороны клиентов на более индивидуализированную и привлекательную ценовую политику может вырасти, а давление со стороны конкурентов заставит PagSeguro удовлетворять выросшие запросы.
  • Бизнес компании может стать объектом для хакерских атак и нарушений в системе безопасности и конфиденциальности персональных данных.
  • Сервисы компании должны быть интегрированы в разнообразные операционные системы и сети, а аппаратура клиентов-торговцев, которая позволяет принимать платежные карты, должна взаимодействовать с мобильными сетями, предоставляемыми телекоммуникационными операторами и сторонними мобильными устройствами, работающими на этих операционных системах. Если компания не сможет гарантировать, что их сервисы будут взаимодействовать с подобными сетями, ОС и устройствами – это в значительной степени негативно скажется на бизнесе компании.
  • Бизнес компании является объектом обширного регулирования и надзора со стороны правительства и их подотчетный статус может измениться.
  • Нарушение или стремление следовать существующим или будущим регулятивным нормам при определенных условиях может обойтись компании дорого, привести к значительным изменениям в их бизнес-практиках, что может привести к негативным последствиям для бизнес-процессов и их результатов.
  • Финансовый успех компании чувствителен к тому способу, которым потребители будут пользоваться при проведении платежей, так как эти способы дают разную прибыльность. Если доля менее прибыльных способов увеличится, то это негативно скажется на прибыльности.
  • Комиссии за транзакции становятся выше, если клиент оплачивает свои расходы с помощью кредитных карт, и они ниже если используются дебетовые карты. Комиссии на транзакции ничтожны если потребители производят оплату с помощью цифрового перевода средств с банковских счетов, а если они проводят оплату с существующего счета в PagSeguro, то никакой комиссии не взымается. Таким образом, финансовый успех компании зависит от доли проводимых платежей с кредитных или дебетовых карт и если компания не сможет соответствующим образом откорректировать свои процентные ставки, то расходы компании вырастут.
  • Платформу, которую предоставляет компания, могут использовать в нелегальных или неуместных целях, что может нанести ущерб бизнесу.
  • Раскрытие личной или конфиденциальной информации о клиентах, или видимая (или реальная) неспособность соответствовать законам о неприкосновенности личной информации или вовремя и правильным образом решать проблемы, связанные с неприкосновенностью личной информации, может причинить ущерб бизнесу и репутации у клиентов.
  • Федеральное правительство Бразилии в прошлом оказывало значительное влияние на экономику страны и продолжает это делать поныне. Правительственное вмешательство, равно как и политическая, и экономическая обстановка в стране может нанести ущерб компании и цене ее  обыкновенных акций класса А.
  • В Бразилии продолжается период экономической и политической нестабильности, что может плохо сказаться на цене акций класса А.
  • Инфляция и некоторые предпринимаемые бразильским правительством меры по борьбе с ней в прошлом вредили бразильской экономике и бразильским фондовым рынкам. В то же время высокий уровень инфляции в будущем повредит бизнесу и негативно скажется на цене акций класса А.
  • Материнская компания UOL — крупнейший держатель акций комапни, после запуска IPO станет владельцем 100% ее акций класса В, что дает им приблизительно 95,8% от всех голосов акционеров, после того как IPO состоится. Такая концентрация прав собственности на акции и объема голосов, всегда ограничивает влияние других акционеров на внутрикорпоративную политику и ход дел. Одна акция класса В будет равна 10 голосам, в то время акции класса А (это тот класс акций, который будет предлагаться на IPO) «весит» только 1 голос за акцию. Фактически это означает, что результат любого голосования на собрании акционеров, а также совет директоров будут контролироваться UOL.
  • Двух-классовая структура фонда их акций приведет к тому, что они не будут включены в некоторые фондовые индексы. Как это отразится на цене акций, предсказать невозможно. В июле 2017 года S&P Dow Jones, один из ведущих мировых провайдеров индексов, объявил, что компании, у которых акции разных классов находятся в обращении – не будут рассматриваться в качестве кандидатов на вхождение в некоторые из индексов. Таким образом распространяемые через IPO акции класса А в эти индексы не войдут.
  • Многим инвестиционным фондам запрещено инвестировать в компании, не включенные в такие индексы. Соответственно, эти фонды не смогут купить акции класса А PagSeguro. Нет гарантии, что другие фондовые индексы не последуют примеру S&P Dow Jones и FTSE Russell в будущем. Таким образом, недопущение акций компании в фондовые индексы сделает ее акции класса А менее привлекательными для инвесторов и в значительной степени негативно скажется на цене акций этого класса.

Наше мнение

Принять решение об участии в IPO PagSeguro было непросто. Компания с оценкой примерно в 5 млрд. $ пытается продать акций на 1.9 млрд $. То есть объем продажи бизнеса около 30%.Помимо этого, это бразильский бизнес, не американский и не на столько известный для американских инвесторов. То есть размещение не идеально для инвесторов по двум критериям: узнаваемость бренда в мире и объем предлагаемый к размещению. Все остальные критерии конечно же полностью соответствуют успешным IPO.

Соответственно, чтобы принять окончательное решение мы ждали наполнения книги заявок. А книга заявок уже многократно переподписана и будет закрыта завтра 23 января. Кроме того, в настоящее время андеррайтеры выставляют заявки выше диапазона размещения, что тоже является определяющим фактором для участия в сделке. Мы рекомендуем участвовать в этой сделке (наша оценка 7 из 10), считаем, что ожидать высоких доходов от размещения в первые дни торгов не следует, но на участке трех месяцев ориентируемся на 25-30% доходности.

FacebookTwitterGoogleVkontaktePinterestTelegramOdnoklassniki
Whatsapp